掘金新三板之中科仪：凭什么一年涨5倍？

  受益政策、资金、市场助力与晶圆厂密集投资期 、资金、市场助力与晶圆厂密集投资期，当前中国半导体设备迎来发展机遇 ， 政策 、 资金 、 市场是三大助力因素：

  （1） 政策扶持：：早在2008年出台的“02专项”实现国产半导体设备从零到一大跨越。取得了显著阶段成果，包括服务全球的65－28nm先进制程工艺、高密度封装技术、30多种高端设备等。近几年政府也先后出台《国家集成电路产业高质量发展推进纲要》、《鼓励集成电路产业高质量发展企业所得税政策》等政策，从税收、资金等各个维度为半导体产业给予扶持。

  （2）） 资金支持 ：大基金一期投资完毕，注资领域重点在晶圆代工领域，其中代工企业晶圆厂扩产以及先进制程工艺提升均需采购跟多数量以及更为先进的半导体设备，目前国内半导体设备在300mm晶圆以及28nm工艺已经具备全球竞争力水平，随着14nm工艺设备完成验证以及商用，国内半导体设备制造商有望新一轮晶圆制造投资。同时，近 期大基金二期投资公司已正式成立，注册资本超 大基金二期投资公司已正式成立，注册资本超000亿元 亿元 ， 未来有望继续带动半导体设备产业投资。

  （3） 下游市场：：中国为最主要的全球半导体需求市场，根据WSTS数据，2018年中国大陆半导体销售额占全球销售额占比为34％，根据Wind统计，近年来中国半导体设备销售额占全球比重不断的提高，但至2018年也仅有20％，仍有不小提升空间。三大因素助力中国内地晶圆制造产线增加 ，带来半导体设备投资机遇 。依照我们的统计（截至2019年4月），中国内地目前在建的晶圆厂：12寸晶圆厂共15条，投资额合计5688亿元；8寸晶圆厂共6条，投资额合计247亿元。另外计划建设的晶圆厂13条，其中有披露投资额的合计4946亿元。而晶圆厂设备采购时间一般为投产前1年左右开始，投产后1年完成相关晶圆厂设备采购，带来了半导体设备投资机遇

  半导体真空干泵作为必备设备，也将获得巨大的增长。当前绝大部分为进口，国产率不到 5％，国产替代空间广阔。

  中科仪公司是国内唯一能够为集成电路工艺设备制造厂商和 FAB 工厂批量生产真空干泵的公司，技术一马当先的优势明显，研发费用常年在营收的15％以上。

  公司汇聚了国内外优秀研发人才，由特聘院士、外聘专家及高级工程师等组成了一支有丰富研发及产业化经验、技术过硬、年龄及专业结构符合常理的开发团队。公司目前拥有研发人员 110 人 ， 占公司员工总数的 27％ ，硕士及以上学历的占研发人员的 35％ ，平均具备 5 5－ －0 10 年的真空行业从业经验，现有 外聘 专家 12人。其中公司的真空干泵事业部负责真空干泵的研发及产业化，现有研发人员1 51 人，硕士及以上学历占真空干泵事业部研发人员的 40％ ，现有 外聘 专家 6 6 人，包括外国专家 4 4 人，研发队伍拥有深厚的行 业背景。

  公司的核心技术是高真空、超高真空和洁净真空技术。公司是我国真空技术领域的 领军 企业，共获得国家科学技术进步特等、二等、三等奖5 5 项，省部级科技进步奖18 项，多项产品填补国内空白。公司的真空干泵产品获国家重大专项立项支持，具有完全自主知识产权，可替代进口，目前已在中芯国际 、长江存储、华力微电子、中微半导体、北方华创、沈阳拓荆等集成电路芯片制造企业及装备制造企业批量应用。

  公司目前 拥有有效授权 专利67 项，其中 有效授权 发明专利 59 项。

  公司生产的科研仪器设施拥有国内领先水平，是国家重大科学技术基础设施中真空工程的主要供应商，极高真空离子泵产品技术水平处于行业领头羊。公司是国内第三代半导体材料碳化硅晶体生长炉的主要供应商。

  公司与 中芯国际首次合作开始于 2016 年，也是公司产品首次在国内最大的集成电路制造企业推广应用 ， 截至目前 累计 销售 线 余 台；公司与长江存储 7 2017 年开始合作，截至目前 累计 销售 线 余台；公司与上海 华力于 2018 年开始合作， 截至目前 累计 销售 线 台；公司与 北方华创 2016 年开始合作，截至目前 累计 销售 线 余台；公司与隆基股份 份 2017 年开始合作，截至目前 累计 销售 线 年以来，公司真空干泵产品销售呈爆发式增长， 年均 上涨的速度已超100％ ， 2019 年 年 1 － 11 月销量已达 2，381 台 ，预计 2019 年度达到 2，67 6台 。2019年 公司线 台。

  中科仪2018年收入为2．22亿，大约一半来自线台，因此估算一台价格在10万左右。这和阿里巴巴上的报价比较吻合。

  那么，中科仪2019年收入预计3亿左右，2020年收入预计8亿－10亿左右，按照50％的毛利率，毛利润大概在4－5亿。

  因为利润不适合快速地发展期的高科技企业，以营收来作为估值指标。参照海外半导体设备的5倍PS估值，那么2020年市值在50亿左右。

  预计市值不低于人民币40亿元，主体业务或产品需经国家相关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果，并获得知名投资机构一定金额的投资。医药行业企业需取得至少一项一类新药二期临床试验批件，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。前款所称净利润以扣除非经常性损益前后的孰低者为准，所称净利润、营业收入、经营活动产生的现金流量净额均指经审计的数值。